MWC上海展开启，5G成为展会最大亮点；中兴通讯(22.67+0.31%,诊股)完成5G七大场景的测试，刷新多项试验记录。我们继续推荐白马龙头：中兴通讯、海能达(15.87-0.50%,诊股)、亿联网络(306.00-0.23%,诊股)、亨通光电(27.53-0.43%,诊股)等和二线蓝筹东山精密(24.30+0.83%,诊股)、特发信息(11.61-0.77%,诊股)、星网锐捷(19.59-0.05%,诊股)等。

摘要

上周大盘上涨，通信板块持平。上周大盘上涨1.1%，收于3192点。从细分行业指数看，量子通信、光通信、云计算、卫星通信导航、区块链、物联网分别上涨4.4%、2.0%、0.9%、0.9%、0.7%、0.5%，表现优于通信行业平均水平；运营商不涨不跌，与行业持平；移动互联、通信设备分别下跌0.6%、1.8%，表现劣于通信行业平均水平。

MWC上海展举行，5G成为展会最大亮点。三大运营商力争在2020年实现5G商用，因为增强移动宽带（eMBB）尚需等待技术标准成熟，所以2020年前NB-IoT将成为运营商主攻对象，2020年后eMBB有望迎来大规模投资。5G的多频段立体式覆盖+网络传输结构变化，将带动新建基站及其配套天线、射频器件等设备的需求量大增。国内设备商尤其是中兴、华为在大会上展示多项研究结果，均为世界首发。中国力量已经成为世界5G发展的重要推动力。

中兴通讯完成5G七大场景的测试，刷新多项试验记录。在连续广域覆盖、增强移动宽带（低频/高频）、低时延高可靠、低功耗大连接、混合场景等七大场景的测试中，中兴通讯实现了小区峰值吞吐量超19Gbps、单用户体验速率达13Gbps、超9000万/MHz/小时/km的海量接入、0.416ms超低时延，并利用网络切片打造可同时支持三大场景的统一空口网络，实现业务灵活配置。这体现了中兴通讯在5G领域领先优势显著，同时也为5G的大规模商用化提供技术保障。

本周继续推荐行业龙头白马，继续推荐：中兴通讯（通信基建热度提升与MICT2.0战略持续推进，公司业绩将有恢复性增长，同时管理层更换带来公司治理的边际改善）、亿联网络（公司在SIP话机全球市场份额第二，高毛利高成长，是目前稀缺的统一通信提供商）、海能达（新品发布，趁一带一路机遇快速拓展海外市场）、亨通光电（光通信龙头，成本优势凸显）、东山精密（FPC爆发+5G新周期，基站天线和滤波器业务潜力充足）、星网锐捷（治理构架改善，内生增长稳定）。

1.行情回顾：通信板块持平，量子通信板块表现最佳

上周大盘上涨1.1%，收于3192点。各行情指标从好到坏依次为：万得全A（除金融、石油石化）>；中小板综>；万得全A>；沪深300>；上证综指>；创业板综。通信行业板块相较上周持平，表现劣于大盘。

从细分行业指数看，量子通信、光通信、云计算、卫星通信导航、区块链、物联网分别上涨4.4%、2.0%、0.9%、0.9%、0.7%、0.5%，表现优于通信行业平均水平；运营商不涨不跌，与行业持平；移动互联、通信设备分别下跌0.6%、1.8%，表现劣于通信行业平均水平。

上周可交易个股中，佳创视讯(8.46-2.08%,诊股)与五家广电省市级网络公司签署《共同创新试播虚拟现实业务的合作协议》，周涨幅达13.62%；金安国纪(17.34+0.64%,诊股)超跌反弹，周涨幅达13.62%；中信国安(10.30+2.08%,诊股)超跌反弹，周涨幅达12%；亨通光电非公开发行股票获证监会核准批复，周涨幅达10.26%；北纬通信(11.08-0.63%,诊股)除权送股后，股价变低受到资金追捧，周涨幅达10.01%。

2.势在人为，MWC上海展中5G成为最大亮点

世界移动大会-上海于6月28日至7月1日举行，5G成为了会上的核心焦点。通信运营商纷纷讲述其5G部署计划，设备供应商揭晓最新的5G研发成果。MWC上海提供了这样一个平台，展示以移动技术为核心的新技术革命浪潮是如何驱动全球创新乃至重塑世界。

2.1三大运营商扩大5G试验规模，力争2020年实现商用

据C114讯，在本次大会上中移动公布其5G规划，2017年在5个城市开启外场试验，2018年开始规模试验，2019年预商用，2020年实现规模商用。中国联通(7.47停牌,诊股)、中国电信的5G部署节奏与其相似。

因为增强移动宽带（eMBB）尚需等待技术标准成熟，2020年前NB-IoT将成为运营商主攻对象。5G有三大场景：增强移动宽带（eMBB）、低时延高可靠（uRLLC）和低功耗大连接（mMTC），目前最明确、部署规模最大的是mMTC场景。中移动将对120万基站升级改造以支持NB-IoT。预计在2020年后开始大规模投资eMBB场景。

5G将实现低中高多频段立体式覆盖，新建基站需求量极大。5G要实现立体覆盖，必须使用多频段组合：低频段保证5G的连续覆盖和覆盖深度；中频段用于保证5G的基本容量，实现室外道路的全覆盖；高频段主要用于热点覆盖，保证大带宽。中移动计划对其低频段原有的120万基站进行升级，中高频段基站将全部新建，中频段预计需新建约150万基站。

网络传输结构的改变和大规模天线技术的使用，将扩大天线、光器件、射频器件等相关设备的需求量。5G的网络传输结构发生巨变，CU/DU分离将新添组网需求；大规模天线技术的运用扩大了天线需求量。运营商和设备商的合作将更加紧密，天线、光器件、射频器件等相关设备商有望充分受益。

运营商需基于4G演进技术提前进行5G应用探索，超前布局多行业垂直应用。因为大部分物联网连接所需带宽较小，所以其盈利模式将不局限于按连接数收费，运营商会逐步向服务应用提供商发展，关注多行业的垂直应用需求。目前互联网应用服务已非常普及，而物联网应用服务在全球仍处于探索阶段，发展潜力巨大。

2.2国内设备商5G布局明确，中兴、华为处于世界领先地位

据C114讯，在MWC上海展上，中兴通讯、华为、烽火通信(25.32-0.12%,诊股)、新华三、大唐移动等多家设备商展示其最新研究成果，并进行现场演示，体现了国内设备商已针对5G进行了明确的布局。

中兴通讯联合中国移动对广东5G外场试验网进行了直播，向全球展示了5GeMBB场景带给用户的极致体验。现场直播演示了5G低频网络覆盖下的超高速率，在使用100MHz带宽时单用户峰值吞吐量达2Gbps以上。此外，中兴通讯还发布了5GFlexhaul新品ZXCTN609，并现场进行了关键技术FlexE（FlexibleEthernet）的测试，测试结果显示，故障倒换时间小于1ms，单节点转发时延最低小于0.5us，很好地满足了5GuRLLC业务的超高可靠性超低时延需求。

大会期间，中国移动联合华为展示了全球首个5G服务化核心网样机，该样机全面符合3GPP国际标准确定的5GSBA（Service-basedarchitecture，基于服务的架构）技术方向。此外，中国移动、上汽集团(30.38-1.30%,诊股)和华为共同演示了全球首个基于5G技术的自动驾驶和远程驾驶，验证了5G所具有的大带宽低时延的网络能力，为车联网的发展奠定了基础，是提升自动驾驶和无人驾驶可靠性并推动其走向商用的重要里程碑。

除此以外，烽火通信发布了面向5G的FitHaul前/回传统一平台的全新承载解决方案，充分展现其泛在、超宽、极简、随需的构网理念。新华三发力电信级云平台，助力运营商实现网络重构。大唐移动打造的以用户感知为核心的3DRadar系统也在大会上首次亮相。

我们认为，国内设备商对于5G布局超前，技术储备充足，核心竞争力强。特别是中兴、华为已经处于世界范围内5G领域的第一梯队，多次荣获国际大奖，主导多项5G标准制定。中国力量已经成为世界5G发展的重要推动力，而5G的大规模商用化也将给国内设备商带来更多机遇。

受益标的：中兴通讯、亨通光电、中际装备(41.90+1.16%,诊股)、通宇通讯(34.60+0.49%,诊股)、烽火通信

3.5G开启七大场景测试，中兴通讯刷新多项试验记录

5G方面，我们坚定认为中兴通讯的机会最为确定。据C114讯，近日，在北京怀柔由IMT-2020（5G）推进组组织的中国5G技术研发试验第二阶段测试中，中兴通讯顺利完成包括连续广域覆盖、增强移动宽带（低频）、增强移动宽带（高频）、低时延高可靠、低功耗大连接、两个混合场景等七大场景的测试，并在多项工作中取得突破性成果。

（1）低频刷新峰值，小区吞吐量超19Gbps

在增强移动宽带（eMBB）的低频测试场景中，中兴通讯采用3.5GHz预商用基站，实现多用户28流，小区吞吐量超过19Gbps，超过ITU定义的10Gbps，刷新了业界记录。该技术突破了标准的端口限制，空分的流数大大超过业界普遍使用的16流。该技术尤其适用于中国热点城市人口密集的区域，凸显了中国5G在eMBB场景下的技术领先优势。

（2）高频业界首测，单用户体验速率达13Gbps

在eMBB的高频测试场景中，中兴通讯首家采用26GHz高频基站，在单个测试终端支持不到1个GHz的带宽情况下，实现了4流13Gbps的超高用户体验速率，超过ITU定义的10Gbps。这标志着我国高频移动通信在性能和商用性兼顾的发展道路上迈出重要一步。

（3）大连接场景，超9000万/MHz/小时/km海量接入能力

在低功耗大连接（mMTC）测试场景中，中兴通讯采用创新的MUSA技术，提升接入终端过载率600%，验证了等效9000万/MHz/小时/km的海量物联网接入性能，相比目前ITU定义的100万/平方公里，提高了90倍。

（4）低时延高可靠，实现0.416ms超低时延

在低时延高可靠（uRLLC）测试场景中，中兴通讯基于统一的测试平台，实现了0.416ms的低时延测试结果，优于ITU定义的1ms。该系统是基于中兴通讯自主研发的芯片，可以支持eMBB和uRLLC场景。这标志着中兴通讯针对uRLLC已经具备了关键技术和样机的储备，为后续商用奠定基础。

（5）网络切片，三大场景统一搞定

在混合场景测试中，中兴通讯用网络切片和基站打造了一张可同时支持eMBB、mMTC、uRLLC三大场景的统一空口网络，简化了复杂的网络部署及管理，实现了业务灵活配置。

我们认为，中兴通讯的5G系列产品与多家仪表、芯片厂商互通对接测试顺利，实验室和外场各项测试工作均取得较为理想结果。这表明公司产品可以满足5G更高频谱效率、更大连接密度、更高可靠性和更低空口时延等关键需求。5G设备的日渐成熟将加速5G商用落地，保持领先优势的中兴通讯有望从中充分受益。

4.电信公布PON设备集采结果，华为、中兴、烽火中标

据C114讯，中国电信PON设备（2017年）集采结果已于近日公布，3个标包：GPON、10GEPON和XG-PON设备标包皆是由中兴、华为、烽火通信三家厂商共同中标。

本次集采的具体情况如下：

2015年，中国电信OLT端口集采量共计约97万，ONU（含MDU/MTU/SBU）宽窄带端口共计约357万；2016年，中国电信OTL端口集采量共计约90万，ONU（含MDU/MTU/SBU）宽窄带端口共计约360万。从已有数据来看，本次OLT端口集采量有小幅增加，且新添了XG-PON需求。

国内运营商尤其是中国电信与中国移动的PON集采常常备受关注，这主要是因为PON设备与FTTH战略规划息息相关。FTTH系统由OLT（光线路终端）、ONU（光用户单元）和ODN（光分配网）三部分组成。本次中国电信的PON设备集采反映了其贯彻“宽带中国”战略的决心，而集采种类的演变也体现了光模块向承载更高数据传输速率发展趋势。随着运营商大力加大家庭宽带建设，光模块的需求量还将进一步提升，相关光通信厂商有望充分受益。

受益标的：中兴通讯、烽火通信

5.移动公布2016年普通光缆（第二批次）集采结果，长飞成榜首

中国移动发布2016年普通光缆产品集采项目（第二批次）中标名单，14家光缆厂商成功中标该项普通光缆项目，长飞以17.75%份额成为中标榜首，通鼎和富通分列二三位。第二批次普通光缆规模约237.96万皮长公里，折合6760.49万芯公里，与第一批次规模基本相当。（约为215.7万皮长公里，折合6114.35万芯公里）。

从本次集采结果来看，光纤光缆行业保持高景气，龙头公司将会受益。目前供需紧张的关系没有改变，预计价格仍可以维持在高位。从年初至今的情况看，光棒供应不足导致下游光纤厂商产能利用率不足，而对于拥有光棒生产能力的厂商，比如亨通光电，将大幅受益。亨通本次集采中标规模位列第二，龙头受益行业集中度提升，业绩有望进一步增加。

6.海能达子公司再次中标西班牙马德里地铁项目

据C114讯，海能达子公司Teltronic近日中标西班牙马德里的地铁项目。从2003年开始，Teltronic与西班牙马德里地铁公司开始合作，已建立起长期稳定合作关系。此次中标，Teltronic将会为马德里地铁提供TETRA无线通信设备（78架RTP-600机载单元）。

马德里地铁是世界第七长的地铁网络，包含301个车站、13条地铁线和293公里轨道，该地铁网络由马德里地铁公司管理。此项目将会有78架最新的通过铁路资质认证的RTP-600机载单元集成在2000、7000和80001ª列车中。这些单元能够与现有的对讲系统连接，实现驾驶员与控制中心进行通信，同时也能与现有的PA系统连接，实现与乘客的及时沟通。

Teltronic的RTP-600车载解决方案之所以中标，正是因为其语音和数据传输性能可靠且易于安装。作为专网通信的龙头企业，海能达积极投身“一带一路”，大力开拓海外市场。凭借着先进的技术和政策支持，公司的海外业务发展潜力巨大，有望取得更多市场份额。

7.从陆地走向海洋，亨通光电提供广域量子通信方案

据C114讯，本次MWC上海展，亨通光电推出了“广域陆海一体化量子通信解决方案”。公司方面称，陆地的量子通信解决方案已经成熟，现已在规划研发海洋环境应用方案。

业界普遍认为，量子信息技术将对未来世界产生革命性影响，中美等大国均投入资源参与竞争。今年6月，科技部等四部门联合印发《“十三五”国家基础研究专项规划》，列出了“十三五”期间重大科技项目，其中就包括量子通信与量子计算机。海洋领域的资源勘测、国家安全防卫等对信息保密都有着极高的要求，但是相关技术目前较为滞后，量子通信无疑可提供一种非常优异的解决方案。亨通光电推出“广域陆海一体化量子通信解决方案”，代表了公司进军海洋市场的决心。

亨通光电承建的江苏省宁苏量子干线建设工程项目将在明年初完成。这条线路的建成，说明量子通信已经从小规模试商用阶段，向大规模商用过渡。量子通信的应用将围绕不同的行业展开，例如金融、政务、军事、电力等，每个行业都可以建设一张量子专网并最终形成环网。从长远看，中国规划了2030年陆海空一体的全域量子通信网络，可能带来千亿级的市场规模。亨通光电的提前“卡位”，将使其成为量子通信领域的重要玩家之一。

8.投资策略：MWC催化市场热度，龙头白马获关注度溢价。继续推荐中兴通讯、海能达、亿联网络、亨通光电等龙头白马

MWC2017成功举办，市场焦点再次集中在5G和物联网上。工信部各方面部署正在有条不紊进行，万物互联爆发的前夜来临，物联网很可能提前，狭义的5G获得大规模推广。当下时点正是提前布局5G和物联网的最佳时刻。本周继续看好兼具基本面价值与关注度溢价的白马龙头，推荐：中兴通讯、海能达、亿联网络、东山精密、亨通光电、中际装备、特发信息、星网锐捷、鹏博士(17.74+0.11%,诊股)。

中兴通讯：股权激励方案为处于投资低估期的2017-2018提供了业绩指引，通过强化管理、手机减亏等手段实现平稳增长。而5G时代将更多属于华为、中兴，同时公司近期管理层更替，在治理结构上有边际改善。

海能达：公司受益公安PDT专网建设大规模启动与一带一路战略加速推进，同时正积极加快海外拓展的步伐，通过收购赛普乐加强TETRA能力，未来数年海能达将迎来业务快速发展期。

亿联网络：公司在SIP全球市场份额第二，拥有欧美优质运营商客户资源与卓越的成本控制能力，是目前稀缺的统一通信提供商。公司正加码视频会议产品，率先布局云服务，未来有望进一步提高市场份额，2017年预计增速45%以上。

东山精密：公司是华为第一大天线设备供应商，但已经在消费电子和通信设备领域做好了两手准备，随着5G周期高景气的到来，基站天线和滤波器业务潜力充足，公司成长空间巨大、确定性高。

亨通光电：作为国内A股最大的“光棒-光纤-光缆”公司，业绩弹性大。2016年业绩高增速确定，2017年预计增速70%以上，对应2017年10倍PE，亨通光电是A股中少有的低估值高成长标的。

中际装备：收购苏州旭川事项获得监管层批文，此次苏州旭创获得资本支持以后，有望在2-3年内保持50%以上的增长，成就国内光模块龙头。

特发信息：已经实现管理层持股，后续看到在经营好转。其光接入进入精耕细作期，随着光纤光缆价格维持高位以及光通信设备产能扩张，2017年有望继续高增长，经过年前回调，目前估值仅为20倍，进入配置区间。

星网锐捷：公司2017年对应备考PE仅为22倍，同时市场普遍低估了此轮收购升腾资讯、星网视易少数股东股权对公司利润提升和竞争力提升的作用，未来公司有望进一步升级业务模式，从单一产品向产品+解决方案延伸。同时，作为福建国资旗下的IT平台，公司在智慧城市、物联网领域有望获得更大运作空间。

鹏博士：公司治理进一步优化，管理层调整基本到位，并且2017年非公开发行工作进展顺利，募投项目将进一步增强。公司业务运行良好，上半年个人宽带ARPU值逐步趋于平稳，同时海外资本运作加速，未来海外业务有望打造新增长点，为公司中长期发展提供充有力支撑。