刚刷到胡润研究院发布的《2025胡润中国500强》榜单。

最没悬念的是榜首，最让人意外的，是小米居然超过了华为。

先看榜首，台积电毫无悬念，再度蝉联中国价值最高的民营企业。

它的企业价值一年增长3.5万亿元，最终定格在10.5万亿元，差距越拉越大。

2025年台积电全球芯片代工市占率达71.2%，垄断了92%的先进制程份额。

全年纯代工营收同比增长34.2%，毛利率超60%，实力碾压行业同行。

榜单里最具争议的，当属小米和华为的排名。

小米以1万亿元的企业价值，排名第八，直接超过了比亚迪和华为。

华为则以8500亿元的价值排名第十，两者差距不算小，但足以引发热议。

身边不少人看到这个排名都很诧异，觉得小米怎么能超过华为。

其实大家诧异，核心是没搞懂胡润500强的评比标准。

它的排名核心是企业价值，跟我们常说的营收、利润完全不是一回事。

计算方式有明确区分，上市公司参考市值，比如小米；非上市公司参考估值，比如华为。

这是胡润连续第七次发布该榜单，一直沿用这个统一口径。

两者的差距，本质是企业价值的增速不同，小米的增速远超华为。

2025年，小米的企业价值从6430亿元涨到1万亿元，增速高达56%。

华为则从6800亿元增至8500亿元，增速25%，刚好是小米的一半不到。

一增一减之间，小米成功实现反超，情理之中，却也在意料之外。

小米能实现高速增长，核心靠两大业务的强势发力。

2025年，小米汽车和高端手机的表现，都获得了市场的高度认可。

小米汽车全年累计销量411837辆，同比暴涨200.9%，首次跻身新能源行业前十。

高端手机方面，小米14系列累计销量接近800万部，同比暴增120%，口碑和销量双丰收。

这两大业务，为小米的企业价值增长，打下了坚实基础。

小米走的是“生态协同+效率优先”的消费端路线，手机、汽车、IoT形成联动。

这种路线的优势的是，能快速抢占市场，实现规模增长，带动企业价值提升。

市场看到了它的增长潜力，自然愿意给予更高的市值认可。

反观华为，增速放缓，有自身的战略选择，也有客观因素影响。

华为的运营商等传统业务，增速逐渐放缓，收入趋于稳定，很难再实现爆发式增长。

更关键的是，华为的研发投入巨大，严重挤压了利润空间。

2025年上半年，华为的研发费用就达969.5亿元，占营收的22.7%，投入力度行业罕见。

华为坚守的是“技术攻坚+长期投入”的基础端路线，眼光更长远。

它不追求短期的市值增长，而是把大量资金投入到芯片、鸿蒙、运营商技术等核心领域。

这种投入短期内会影响估值增速，但长期来看，能筑牢技术壁垒，掌握核心话语权。

2025年上半年，华为营收4270.39亿元，同比小幅增长3.95%，整体发展稳健。