联发科（2454）营运现转机！看好2018与2019年分别有「新產品抢攻中低阶手机晶片市占率」与「新兴市场展开新一波换机需求」等双利多效应，摩根士丹利证券上调联发科合理股价预估值至349元。

美系外资券商主管指出，沉寂一段时间的美国费城半导体指数近期又开始转强，上周五（15日）上涨1.71％、以1,146点作收，加上摩根士丹利证券近期陆续点火联发科、祥硕（5269）、谱瑞-KY（4966）等标的，IC设计族群有机会成为短线台股主流。

摩根士丹利证券半导体分析师詹家鸿指出，联发科股价自5月底部反弹至今已上涨30％，主要反应下列几项利多题材：一、公司释出毛利率可望回温等讯息；二、新任CEO的任命；三、具竞争力產品P23的推出；但8月起在高通恐祭出价格战与中国智慧型手机需求欠佳等利空消息影响下，股价出现回檔。

詹家鸿从供应链了解，考量到明年基本面因素，即便今年以来股价涨幅已大，联发科应该还有上涨空间，因为即将推出的P40与P70晶片有着不错的技术，如12奈米制程，可支援具威力的CPU、照相技术、3D感测模组等，不但可抢回部分市占率，更可赶上新兴市场即将展开的新一波换机需求。

此外，詹家鸿日前也相当看好行动扩增实境（AR）趋势，可带动智慧型手机新一波换机需求周期、且不只是iPhone可受惠，对智慧型手机晶片组出货与ASP都有帮助、更可缓和毛利率下滑的潜在压力。

詹家鸿将联发科2018年智慧型手机晶片出货预估值调升9％、至5.95亿套，至于2019年，受惠于新兴市场换机需求开跑，出货预估值也调升16％、至6.99亿套，影响所及，2019年营收预估值也调升22％。

联发科8月营收较7月成长18.6％，詹家鸿认为这就是新兴市场需求回温的明显讯号，儘管现阶段Oppo与Vivo等中国智慧型手机需求仍不明确，以南非、俄罗斯、印尼为首的新兴市场需求，自今年下半年起就有回温迹象，加上非智慧型手机业务表现也不错，使得第三季营收成长率有机会达到财测高标。

根据詹家鸿的预估，联发科在歷经2017年新兴市场智慧型手机营收低成长后，2018至2019年年复合成长率（CAGR）可望回温至10％，由于联发科在新兴市场智慧型手机拥有50％市占率，当然是上述利多效应受惠者，因此将合理股价预估值调升至349元。