在国内苹果供应商中，PCB厂商依顿电子可谓相当低调。依顿电子PCB业务在消费电子和汽车电子领域同步开拓，公司近几年的业绩呈现平稳增长的态势。

不过，从A股31家PCB概念股上半年财报数据来看，依顿电子的营收净利并不出众；反而因上半年分红超7亿元，加之上市五年持续分红超26亿元，分红率高达277.78%，让依顿电子成为业界和投资者关注的重点。可是，业绩一般的依顿电子何以如此“慷慨”，背后原因值得探究。

消费电子PCB间接供货苹果

从2014年至2019年上半年，依顿电子的分红率从28%暴增至278%，在手机产业链上市公司中，具备这样分红实力的厂商并不多。

从依顿电子的股权结构来看，高度集“权”的方式也意味着高分红，而分红的高光效应回归到产品本身，依顿电子进入苹果华为等供应链体系，也是其一大看点。

据悉，依顿电子主营产品线路板按层数可分为双面板、四层板、六层板、八层及以上板，产品广泛应用在汽车电子、通讯设备、消费电子、计算机、工业控制等下游行业产品上。

2012年，依顿电子创下多层板产量国内第一，成为华为、伟创力、捷普等主要供应商。

紧接着，2014年，依顿电子成功登上苹果Top200供应商名单，成为苹果主力PCB供应商之一，主要产品为iPhone和iPad的配套板，在Mac上也有少部分应用。

同年，依顿电子在上交所上市，拟向社会公开发行不超过1.2亿股普通股，扣除发行费用后的募集资金，将用于“年产110万平方米多层印刷线路板项目”以及“年产45万平方米HDI印刷线路板项目”。

值得关注的是，2018年，依顿电子将HDI项目变更为“年产70万平方米多层印刷线路板项目”，且“年产110万平方米多层印刷线路板项目”已投产。至此，依顿电子迅速扩产四层和八层以上的多层印刷线路板，加速深耕汽车线路板等产品领域。

车用PCB业务傍上华为

行业周知，2019年上半年受中美贸易战及下游终端电子产品影响萎缩影响，全球PCB行业增速放缓，依顿电子也未能幸免。

据依顿电子上半年财报显示，营收为14.5亿元，同比下降4.05%；归属上市公司股东净利润2.59亿，同比增加2.52%。

值得注意的是，受益于高附加值的产品结构，依顿电子上半年净利润率达到17.2%。

这其中，汽车电子和通讯类优势客户的高附加值产品，在激烈的市场竞争下逐步成为依顿电子的业绩“顶梁柱”，也是依顿电子傍上华为的重要业务。

值得一提的是，在人工智能和5G等新技术的推动下，华为也瞄准了汽车产业。今年4月，华为与东风汽车合作打造的智能化汽车亮相上海国际车展。华为的入局，其车载通信、5G和云端数据中心等高科技配置，也将夯实了智能汽车供应链的实力。

与此同时，从2014年就已布局汽车电子的依顿电子，其汽车PCB业务占整体营收比重维持20%的年均水平，2018年占总营收的39%，成为法雷奥、德尔福、博世、大陆等一线国际Tier1大厂的供应商。

深耕汽车电子业务的依顿电子，有赖于在国际一线汽车厂商的供货实力，恰逢其时地成功入局华为汽车业务供应体系。

虽然当前的汽车电子市场并不乐观，但在人工智能和无人驾驶等新技术的驱动下，汽车电子在智能化的需求下，汽车动力系统和DAS系统等车用PCB需求也随之大幅提升。相对于传统的单台车应用的PCB面积普通车在0.5-2平米，豪华车在2-3平米，而新能源车应用的PCB面积大概率在2-4平米，车用PCB应用面积大幅提升。

据国金证券报告显示，随着汽车电动化智能化的提升，汽车单车PCB价值量有望从燃油车的60美金提升至高端电动车的800美金，汽车PCB也将会是PCB行业中增长快的细分子行业。数据显示，2018年预估规模为55亿美元，同比增长3.8%，到2020年，预计并以年复合增长率3%增长至59万亿美元。

在此背景下，作为深耕汽车电子PCB领域多年的依顿电子，也恰逢其时地赶上了这波红利期。但不容忽视的是，一面是大额分红，一面大股东“依顿投资”还在持续减持，依顿电子如何稳固在PCB领域的地位，持续扩大在车用PCB领域的优势，值得关注。