Intel ︳英特尔

会议时间：2022年7月29日

出席人：

Pat Gelsinger, CEO

David Zinsner，CFO

原文链接：https://www.intc.com/

摘要

1、营收、毛利率大幅下滑不及预期，遭遇二十多年来首次季度亏损，GAAP净利润季度亏损5亿美元。Q2营收153亿美元，同比-22%/环比-17%，主要由于CCG和DCAI业务不及预期。Non-GAAP净利润为12亿美元，同比-79%/环比-67%，而GAAP净利润亏损4.54亿元，同比-109%/环比-106%，是英特尔近二十多年来的第一次季度亏损。Non-GAAP毛利率为44.8%，同比-15%/环比-16%，GAAP毛利率为36.5%，同比-21%/环比-28%。本季度Non-GAAP EPS为0.29美元，同比-79%，较业绩指引低0.41美元，GAAP EPS为-0.11美元。本季度运营现金流为8亿美元，资本支出为72亿美元，调整后的自由现金流为负64亿美元。

2、传统核心业务CCG、DCAI均出现两位数百分比下滑，NEX和Mobileye业务实现创纪录季度收入。

客户端计算机事业部(CCG)：营收为77亿美元，同比-25%/环比-17%，主要系全球消费者、教育和中小型企业市场规模疲软。

数据中心与人工智能事业部(DCAI)：营收为46亿美元，同比-16%/环比-23%，主要系OEM库存减少、ASP下降和竞争压力。

网络与边缘事业部(NEX)：营收为23亿美元，同比+11%/环比+5%，得益于数据中心网络产品实现创纪录的季度收入。

加速计算系统与图形事业部(AXG)：营收为1.86亿美元，同比+5%/环比-15%，同比增长得益于Super Compute和Alchemist独立GPU产品的推动。

Mobileye：营收为4.6亿美元，同比+41%/环比+17%，主要受到ADAS采用率提高和市场份额增加的驱动。

英特尔代工服务(IFS)：营收为1.22亿美元，同比-54%/环比-57%，由于掩模工具销售额下降以及汽车市场客户短缺导致汽车部门收入下降。

3、全年营收财务指引下修逾10%，全年毛利率从上季度的52%滑落至49%。

FY22Q3指引：Q3预计营收为150-160亿美元，毛利率为46.5%，税率为13%，EPS为0.35美元。

FY22全年指引：由于CCG和DCAI业务的预期降低，公司全年营收的业绩指引范围为650亿-680亿美元，低于之前指引的760亿美元。全年毛利率约为49%，公司预计毛利率将在第四季度回归目标范围51%-53%。税率约为8%，EPS由此前的3.60美元调整为2.30美元。预测净资本支出将下调至230亿美元，较之前的业绩指引减少40亿美元。调整后的自由现金流为负10亿美元至20亿美元。公司支付股息15亿美元，同比+5%。

4、英特尔正式确认将关闭傲腾(Optane)业务拥抱CXL，帕特·基尔辛格(Pat Gelsinger)上任CEO后已剥离六项非核心业务。英特尔于2015年正式推出了傲腾存储业务，并对该业务寄予厚望。而此前有报道称，2020年傲腾业务的亏损就已经达到了5.76亿美元，估计2021年的亏损可能也有大概5.29亿美元，英特尔已经将未来的重点放在了基于CXL规范的产品上。这是继帕特·基尔辛格上任后削减的第六项非核心业务，旨在整合生产能力实践IDM 2.0战略，并将交易所获资金投资于核心业务领域，加快CPU的技术进程。

正文

一、业绩点评

1、营收、毛利率大幅下滑不及预期，遭遇二十多年来首次季度亏损，GAAP净利润季度亏损5亿美元。Q2营收153亿美元，同比-22%/环比-17%，主要由于CCG和DCAI业务不及预期。Non-GAAP净利润为12亿美元，同比-79%/环比-67%，而GAAP净利润亏损4.54亿元，同比-109%/环比-106%，是英特尔近二十多年来的第一次季度亏损。Non-GAAP毛利率为44.8%，同比-15%/环比-16%，GAAP毛利率为36.5%，同比-21%/环比-28%。本季度Non-GAAP EPS为0.29美元，同比-79%，较业绩指引低0.41美元，GAAP EPS为-0.11美元。本季度运营现金流为8亿美元，资本支出为72亿美元，调整后的自由现金流为负64亿美元。

2、传统核心业务CCG、DCAI均出现两位数百分比下滑，NEX和Mobileye业务实现创纪录季度收入。

客户端计算机事业部(CCG)：营收为77亿美元，同比-25%/环比-17%，主要系全球消费者、教育和中小型企业市场规模疲软。

数据中心与人工智能事业部(DCAI)：营收为46亿美元，同比-16%/环比-23%，主要系OEM库存减少、ASP下降和竞争压力。

网络与边缘事业部(NEX)：营收为23亿美元，同比+11%/环比+5%，得益于数据中心网络产品实现创纪录的季度收入。

加速计算系统与图形事业部(AXG)：营收为1.86亿美元，同比+5%/环比-15%，同比增长得益于Super Compute和Alchemist独立GPU产品的推动。

Mobileye：营收为4.6亿美元，同比+41%/环比+17%，主要受到ADAS采用率提高和市场份额增加的驱动。

英特尔代工服务(IFS)：营收为1.22亿美元，同比-54%/环比-57%，由于掩模工具销售额下降以及汽车市场客户短缺导致汽车部门收入下降。

3、全年营收财务指引下修逾10%，全年毛利率从上季度的52%滑落至49%。

FY22Q3指引：Q3预计营收为150-160亿美元，毛利率为46.5%，税率为13%，EPS为0.35美元。

FY22年全年指引：由于CCG和DCAI业务的预期降低，公司全年营收的业绩指引范围为650亿-680亿美元，低于之前指引的760亿美元。全年毛利率约为49%，公司预计毛利率将在第四季度回归目标范围51%-53%。税率约为8%，EPS由此前的3.60美元调整为2.30美元。预测净资本支出将下调至230亿美元，较之前的业绩指引减少40亿美元。调整后的自由现金流为负10亿美元至20亿美元。公司支付股息15亿美元，同比+5%。

4、英特尔正式确认将关闭傲腾(Optane)业务拥抱CXL，帕特·基尔辛格(Pat Gelsinger)上任CEO后已剥离六项非核心业务。英特尔于2015年正式推出了傲腾存储业务，并对该业务寄予厚望。而此前有报道称，2020年傲腾业务的亏损就已经达到了5.76亿美元，估计2021年的亏损可能也有大概5.29亿美元，英特尔已经将未来的重点放在了基于CXL规范的产品上。这是继帕特·基尔辛格上任后削减的第六项非核心业务，旨在整合生产能力实践IDM 2.0战略，并将交易所获资金投资于核心业务领域，加快CPU的技术进程。

二、业绩说明会纪要

(一)营运状况

Q2业绩惨淡，低于此前业绩指引与行业预期。业绩下滑主要归结于经济突然放缓，但也反映了公司在产品设计、DCAI(数据中心与人工智能事业部)和AXG(加速计算系统与图形事业部)等领域的执行问题。英特尔将通过调整支出水平和加快部署智能资本战略来使毛利率能够在第Q4前恢复到目标范围，并维持公司对2022年自由现金流的初步预期。

英特尔已进入Intel 7的发展阶段，现在的出货量超过3500万台。Intel 4将于今年下半年量产，英特尔3、20A、18A均已达到或提前完成计划。本周，当英特尔宣布联发科成为下一个主要代工客户时。

在整个经济中，供应链问题既限制了某些领域满足需求的能力，也导致其他领域的库存远高于正常水平。公司已经准备好应对半导体行业正常周期中的增速放缓，虽然本轮下行周期的影响和持续时间仍然难以预测，但英特尔能够在任何环境中进行调整并取得成功。

Q2英特尔出售了无人机业务，并逐步结束傲腾(Optane)业务，转而采用公司开创的CXL标准。自帕特·基辛格回归以来，英特尔总共退出了六项业务。公司还将在2022年降低核心费用，费用的约束并不会影响到战略，公司将坚定地在2025年实现领先地位。公司很高兴看到两党在本周国会的投票，并期待《CHIPS法案》的进展。

展望未来，半导体行业将继续处于由四大超级技术力量所驱动的新结构性增长阶段的开端:计算、万物互联、边缘基础设施和人工智能。到2030年半导体产业的规模将超过1万亿美元。然而，由于宏观形势疲软，公司目前预计2022日历年PC市场规模将下降约10%，具体表现为消费者需求疲软加剧，而企业和高端相对强劲。

客户端计算机事业部(CCG)：Alder Lake桌面处理器强劲势头持续，公司拥有5年多来最强的PC阵容，且领导地位仍日益增长。英特尔下半年将在Alder Lake基础上推出Raptor Lake、2023年推出Meteor Lake。二季度，英特尔推出了Alder Lake系列的最终产品——第12代英特尔酷睿HX处理器。截至目前，Alder Lake出货量已超过3500万件，在其在所服务的消费者和商业高端领域中的相对优势。在此基础上，英特尔将在今年秋天推出下一代产品Raptor Lake，Raptor Lake系列将为客户展现显著的优势，包括两位数的性能增益和与插座兼容性。公司计划于2023年推出基于Intel 4的CPU——Meteor Lake，其在英特尔及其客户的实验室中均表现良好。

数据中心与人工智能事业部(DCAI)：在未来几年，由于重新构建服务器产品组合，英特尔预计增长会慢于整个数据中心市场。公司扩大了与Meta的供应协议，利用其IDM优势来确保Meta能够满足其不断扩大的计算需求。同样在Q2，英特尔扩大与AWS的合作伙伴关系，包括共同开发针对AWS基础设施和英特尔作为其战略客户的多代数据中心解决方案，用于包括EDA在内的内部工作负载。此外，英伟达宣布在其新DGX-H100中使用Sapphire Rapids处理器，这将使Sapphire Rapids与英伟达的Hopper GPU相结合，从而提供前所未有的AI性能。除了基于Xeon的CPU之外，英特尔于本季度推出新一代Gaudi 2 AI加速器，每一代都有高达4倍的改进。在最近的MLPerf训练基准测试中，Gaudi 2在Resnet-50和BERT基准测试中遥遥领先。公司通过收购Granulate来实施软件战略，以实时人工智能驱动的云计算持续优化来扩大平台能力，并发布了安全认证服务Amber。自收购以来，Granulate的客户数量增加了一倍，收入增加了两倍。最后，可编程解决方案营收在第二季度实现了大幅上升。

网络与边缘事业部(NEX)：Q2 NEX表现亮眼，实现了创纪录的收入。公司与超大规模合作伙伴共同开发了IPU——Mount Evans，并在2023年与更多客户合作。此外，英特尔最新的Xeon D处理器专为跨网络和边缘的软件定义基础设施而构建，于今年的世界移动通信大会上，与思科、瞻博网络和Rakuten Symphony等领先公司合作推出。在整个网络边缘，英特尔继续发现部署更多计算和AI功能的潜力。例如，西班牙跨国基础设施公司Ferrovial正在使用英特尔边缘计算、人工智能和连接技术来部署道路解决方案。在新加坡，新加坡电信部署了一个采用Xeon、Smart Edge和OpenVINO的网络解决方案，以改善娱乐、工业、智能制造、智能交通和智能城市等方面的用户体验。最后，ABB正在帮助公用事业提供商实现电网现代化，并通过采用基于第三代Intel Xeon的标准化强固型服务器来创建更可持续的能源市场。NEX继续受益于越来越多地转向软件和人工智能的网络，这些网络越来越多地转向边缘，预计第三季度的收入将再创纪录。

加速计算系统与图形事业部(AXG)：虽然GPU出货量目标难以实现，公司今年仍有望实现超过10亿美元的收入。二季度，英特尔开始为包括三星、联想、宏碁、惠普和华硕在内的设备制造厂商推出英特尔Arc显卡。英特尔Arc A5和A7台式机显卡将于第三季度开始出货。节能区块链加速器Blockscale在第二季度实现了在不到一年的时间里完成从录入到向主要客户发货。公司预计今年将出货数百万台。数据中心GPU代号为Arctic Sound-M，现已开始生产，并已交付给支持各种工作负载的客户，从媒体流和云游戏开始，然后是对AI视觉推理和虚拟桌面的支持。在高性能计算方面，英特尔在5月的Intel Vision活动中强调了在阿贡国家实验室安装Aurora超级计算机。英特尔还宣布了新的合作伙伴关系，包括与巴塞罗那超级计算中心建立一个开创性的RISC-V Zettascale实验室，以及与剑桥大学继续合作，将其当前的实验室从Exascale发展到Zettascale。

英特尔代工服务(IFS)：除了本周宣布的联发科协议外，公司还与包括英特尔18A在内的十大无晶圆厂客户中的六家积极合作。与三十家客户进行了测试芯片合作，基于公司的工艺和封装产品已经拥有超过十个合格的机会，总订单价值超过60亿美元。英特尔对Tower Semiconductor的收购获得了包括美国在内的四个地区监管部门的批准或许可，预计此次收购将在明年初完成。在第二季度，英特尔启动了IFS云计算联盟，与包括Microsoft Azure、AWS等云供应商，和包括Ansys、Cadence、Siemens EDA和Synopsys等在内的EDA工具提供商合作。

Mobileye：二季度营收再创纪录。根据市场条件，或将继续准备在今年晚些时候通过IPO来释放更多价值。Mobileye的积压订单持续增长，2022年上半年设计中标产生的订单量达3700万台，而同期出货量为1600万台。基于Mobileye的高清地图产品REM，平均每天从大约150万辆汽车中收集4300万英里数据。这些数据会自动构建到地图中，该地图目前覆盖了欧洲和美国90%以上的道路，将支持整个驾驶辅助系统到自动驾驶汽车。

(二)财务状况

二季度业绩受到高通膨、高利率、乌克兰地缘政治冲突，宏观经济环境疲软等不利因素影响;其次，随着客户适应新的宏观经济环境，OEM库存调整幅度远大于预期;第三，新冠疫情反复导致中国和供应链其他部分的需求减少，以及供应错位。由于艰难的宏观经济环境以及自身的执行挑战，本季度的业绩远低于预期，需要对全年财务指引进行重大修订。公司正在采取必要的行动来维持之前调整后的全年自由现金流指导，包括放缓招聘、减少资本支出等。

二季度营收153亿美元，较二季度业绩指引低15%，主要由于CCG和DCAI业务不及预期，NEX和Mobileye业务实现了创纪录的季度收入。毛利率约为45%，营收下降和Sapphire Rapids预生产费用被较低的制造成本所抵消，较业绩指引低600个基点。本季度每股收益为0.29美元，较业绩指引低0.41美元，主要由于收入和毛利润下降，但运营费用较低。本季度运营现金流为8亿美元，资本支出为72亿美元，调整后的自由现金流为-64亿美元。公司的资产负债表依然强劲，拥有275亿美元的现金和投资。

CCG：营收为77亿美元，低于预期，同比下降25%，主要系全球市场规模疲软，尤其是在消费者、教育和中小型企业市场。CPU ASP同比增长11%，主要是受到商业和消费领域对英特尔高端移动和桌面产品的强劲需求。营业利润为11亿美元，同比下降73%，原因是营收下降、增加了10nm和Intel 7组合，以及为进一步加强产品增加支出。

DCAI：营收为46亿美元，低于预期，同比下降16%，原因是OEM库存减少、产品组合ASP下降和竞争压力。营业利润为2.14亿美元，同比下降90%，原因是收入下降、先进节点启动成本增加、产品路线图投资增加以及Sapphire Rapids预生产费用。

NEX：营收为23亿美元，同比增长11%，得益于数据中心网络产品，尤其是以太网和5G。营业利润为2.41亿美元，同比下降60%，原因是向以太网和5G的产品组合转变、增加工艺技术的投资以及保留库存的销售率降低。

AXG：营收为1.86亿美元，在Super Compute和Alchemist独立GPU产品的推动下同比增长5%。营业亏损为5.07亿美元，而2021年第二季度的营业亏损为1.68亿美元，主要由于Ponte Vecchio和Alchemist产品的库存储备，以及为交付视觉、超级计算和定制加速图形产品的路线图而增加的投资。

Mobileye：营收为4.6亿美元，同比增长41%，得益于ADAS采用率提高和市场份额提升。营业利润为1.9亿美元，同比增长43%，收入的增加部分被向下一代ADAS产品投资增加所抵消。

IFS：营收为1.22亿美元，同比下降54%，由于掩模工具销售额下降以及汽车市场客户短缺导致汽车部门收入下降。营业亏损为1.55亿美元，相较2021年第二季度的营业利润为5200万美元，原因是营收下降和增加投资以建立定制代工业务。

为改善财务业绩和实现长期目标，英特尔将在以下两个方面作出改进。首先，确保资金分配给明确符合修订后的业务战略并为股东创造最大长期价值的计划，如退出傲腾和无人机业务。继续深入评估所有机会，将资源更加集中在最高价值的项目上，以提高每个项目的成功概率。其次，充分利用IDM 2.0战略，提高整个公司的结构性产品成本和运营费用效率，推动英特尔达到世界一流的产品成本。实现这一目标的关键是执行4年内交付五个节点战略。同样，运营支出也将为英特尔实现世界一流效率做出贡献。英特尔预计第三季度会出现重组费用。

(三)业绩指引

全年业绩指引

预计宏观经济在下半年将继续下行，新冠疫情对需求和供应链的影响也存在全年持续的风险。由于CCG和DCAI业务的预期降低，公司全年营收的业绩指引范围为650-680亿美元，低于此前指引的760亿美元。全年毛利率将在收入指引的中点49%，预计随着收入的增加，通过新产品推出和成本改善实现规模效应，毛利率将在第四季度回归目标范围51%-53%。基于业绩指引的中值，税率约为8%，每股收益为2.30美元。预测净资本支出将下调至230亿美元，较之前的业绩指引减少40亿美元，主要系适度调整产能投资并利用可能高于此前预测的资本抵消。预计今年调整后的自由现金流为负10亿美元至20亿美元。最后，公司支付股息15亿美元，同比增长5%，并将继续致力于增加股息。

CCG：由于宏观经济环境疲软和通胀压力，市场规模同比下降约10%。尽管不利因素降低了CCG收入的预测，但由于季节性强、OEM库存恢复平衡水平、与通胀相关的价格上涨以及Alder Lake和Raptor Lake产品竞争份额增加，预计CCG收入将在下半年增加。

DCAI：由于竞争和宏观经济逆风持续存在，OEM库存继续减少以及组件对某些细分市场的限制，预计下半年营收将相对于二季度保持温和增长。

NEX：预计三季度营收将再创纪录，全年持续增长，主要得益于新产品推出、数据中心和电信网络需求以及定价和组件供应的持续改善。

AXG：预计全年收入将超过10亿美元，主要受到Alchemist、Arctic Sound-M、Ponte Vecchio和Blockscale产品推出的驱动。

Mobileye、IFS：由于两大业务条线推出新产品并获得新客户，预计在下半年都将实现增长。

Q3业绩指引

鉴于当前市场环境，三季度预计营收为150亿至160亿美元。在业绩指引的中值，预测毛利率为46.5%，税率为13%，每股收益为0.35美元。预计二季度和三季度将成为公司的财务底部。

Q & A

Q：为何相信库存和供应链问题得以改善?

A：1)CCG和DCAI的库存消耗，出货量低于市场的消费;2)目前所有业务的产品供应良好;3)公司正在提高定价，预计在第四季度生效;4)IDM策略可在一定程度抵御通胀。

Q：PC TAM下降10%是否可行?

A：公司预期当前PC TAM与市场保持一致。当前市场预测范围为3.1亿到3.25亿台，而英特尔之前的销量达3.5亿台。居家办公、居家上学致使PC使用量显著增加，且现有超过6亿台使用时间超过四年的PC已达更换周期。

Q：Sapphire Rapids的批量生产时间?是否会影响Emerald和Granite推出?

A：Sapphire Rapids将于下半年批量发货。Emerald将于2023推出，英特尔正与合作伙伴合作，将Emerald与Sapphire Rapids平台相结合，并确定具体相应时间安排。Granite和Sierra Forest是2024年的产品，Granite是第一个与Sierra Forest合作的E-core产品。

Q：为何预计CCG较DCAI恢复速度更快?

A：首要考量在于CCG的库存调整更加明显。其次，CCG的定价改进高于DCAI。虽然两边都在调整定价，但在CCG中更为显著。

Q：能否展开谈谈公司与联发科的合作?

A：联发科是台湾制造的最大的无晶圆厂供应商，目前正在寻求扩大供应链。英特尔正与世界上10家最大的代工厂客户中的6家积极合作。联发科采用的Intel 16nm制程更为成熟。Intel 3、Intel 18A，目前正在测试芯片阶段，尚未达到PDK。但总体而言，IFS 取得了很大进展。

Q：如何看待《CHIPS法案》的影响?

A：法案或将于2023年通过直接拨款与税收抵免，为英特尔提供部分资金。具体影响尚不明确。

Q：下半年DCAI的增长低迷，Sapphire Rapids销量上涨是否有益?且为何于明年影响更为明显?

A：DCAI的竞争优势并不明显，主要由于定价改善受限。Sapphire Rapids是一款领先产品，在产品领域获得客户的好评，其安全能力及其加速器都非常优秀，后续的软件优化也十分顺利。Sapphire Rapids销量上涨晚于预期，虽然部分SKU已经上市，但大部分SKU将与下半年晚些时候推出，故对明年的财务影响更为明显。

附录：财务报表重要科目